洞察钛界，钛有深度

　　投资要点

　　▌液氯、三氯乙烯等涨幅居前，合成氨、天然气等跌幅较大

　　本周涨幅较大的产品：液氯（华东地区，15.69%），三氯乙烯（华东地区，11.69%），硫磺（温哥华FOB现货价，6.38%），尿素（重庆建峰(小颗粒)，5.66%），季戊四醇（淄博(95%)，4.35%），国际汽油（新加坡，3.85%），DMF（华东，3.68%），国内柴油（上海中石化0#，3.65%），纯吡啶（华东地区，3.65%），甲苯（华东地区，3.57%）。

　　本周跌幅较大的产品：丁二烯（东南亚CFR，-3.85%），苯酚（华东地区，-4.67%），尿素（波罗的海(小粒散装)，-4.76%），环氧氯丙烷（华东地区，-4.92%）麦草畏（华东地区，-6.90%），BDO（新疆美克散水，-6.98%），二氯甲烷（华东地区，-7.25%），合成氨（河北金源，-8.25%），煤焦油（江苏工厂，-8.47%），天然气（NYMEX天然气(期货)，-9.09%）。

　　▌本周观点：原油价格高位回落后近期震荡上涨，建议关注低估值高股息中国石化、中国海油

　　本周美国成品油库存下降，国际油价震荡上涨。截至3月28日收盘，WTI原油价格为69.36美元/桶，较上周上涨1.58%；布伦特原油价格为73.63美元/桶，较上周上涨2.04%。短期内油价仍受地缘政治以及市场预期变化影响较大。鉴于目前油价面临较大压力我们看好炼化端出现成本压力缓解后盈利有望提升的中国石化，同时由于中国石油和中国海油回调较多，已经反映了油价下跌，继续看好回调后的中国石油和中国海油。

　　化工产品价格方面,随着下游需求逐步好转，本周部分产品有所反弹,其中本周上涨较多的有：液氯上涨15.69%，三氯乙烯上涨11.69%，硫磺上涨6.38%，尿素上涨5.66%等，但仍有不少产品价格下跌，其中天然气下跌9.09%，合成氨下跌8.25%，二氯甲烷下跌7.25%，BDO下跌6.98%。从年报业绩表现来看，化工细分子行业业绩涨跌不一，主要原因是受行业过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响，但也有部分子行业表现超预期，例如轮胎行业、上游开采行业（油气开采、磷矿开采等）、钛白粉行业等。除了建议继续关注业绩有望持续超预期的轮胎商业、上游开采行业、钛白粉行业等之外，同时建议重视细分子行业龙头公司估值修复机会。具体建议如下：2024年供需错配下,底部特征已经显现，在行业逐步进入一年中最好的需求旺季之时，部分细分子行业龙头具备着三重底（周期底、盈利底和估值底）投资机会，我们继续建议关注竞争格局清晰稳定且具备产业链完善和规模扩张带来超强成本优势的细分子行业龙头投资机会，具体方向分别为聚氨酯行业龙头公司万华化学、具备成本优势的煤化工行业龙头公司华鲁恒升和宝丰能源、钛白粉行业龙头股公司龙佰集团、农药行业龙头公司扬农化工和广信股份、制冷剂行业龙头公司巨化股份和东岳集团、氨纶行业龙头公司华峰化学、纯碱行业龙头公司远兴能源、磷化工行业龙头云天化、复合肥行业龙头公司新洋丰、以及受益于出口的涤纶长丝行业和轮胎行业龙头公司桐昆股份、新凤鸣、赛轮轮胎、森麒麟等